当下，郭宇航正忙于处理点融网的事务。而过去两年里，他主要以“星合资本董事长”的身份出现，专注于金融科技领域的创业和投资。
据说业内人都知道，郭宇航是一位研究性创业者，并且与监管层保持密切沟通。这意味着他在一定程度上代表了行业趋势。
在本期对话中，我们讨论了未来数年的投资趋势以及金融科技领域的动向。此外，我们还涉及了点融网危机以及投资回报等问题。当然，更多的是他在区块链领域所看到、思考和持有的见解，甚至是对币价的预测。
在谈论金融科技时，持牌和规范是至关重要的。
冯军：在政府工作报告中，2019年GDP增长预期目标被设定为6%-6.5%。从投资机构的视角来看，您认为2019年有哪些结构性的趋势以及哪些赛道具有投资价值？
郭宇航：从投资的角度来看，我认为我们应该遵循两个原则。首先，我们应该紧跟一些抗周期和政策敏感性较弱的行业，例如大健康、科技类、消费类等。目前，许多人正在朝着这个方向转移。随着整个大环境对政策的敏感度逐渐提高，经济的不确定性也越来越大。在这种情况下，大家普遍会采取谨慎的投资心态。对于有钱的人来说，他们也开始谨慎投资，避免投资风险。而对于没有太多积蓄的人来说，更是无法进行高风险的投资，只能选择更加稳妥的投资方式。因此，我们应该密切关注政策变化，以便及时调整我们的投资策略。在投资时，我们应该尽量选择一些抗周期和政策敏感性较弱的行业，以降低投资风险。同时，我们也应该保持谨慎的投资心态，以应对经济不确定性的增加。
另外，要紧密跟随政府的产业政策，这也是未来三五年的发展趋势。
冯军：星合资本一直在关注金融科技领域，但国家非常重视金融风险。那么，在金融科技领域，有什么变化吗？
郭宇航认为，金融科技领域自2016年以来发生了几个显著的变化。这些变化的核心在于，以科技和创新为主导的发展方向已经逐渐过渡到以持牌和规范为主导的方向。持牌和规范逐渐成为主流，而科技和创新则开始在次要地位上发挥作用。郭宇航指出，在2018年，持牌和规范这两个关键词已经成为了主流。他认为，未来三五年，这两个关键词仍然是金融科技领域的主流。然而，他强调，虽然这两个关键词仍然是主流，但它们所涵盖的范围已经发生了变化。郭宇航认为，金融科技领域已经从以金融为主导的领域转变为以科技和创新为主导的领域。持牌和规范是这种转变的结果，是金融科技公司为满足监管要求而采取的措施。在未来三五年内，金融科技公司需要继续持牌和规范，以确保合规并满足监管要求。但他也指出，金融科技公司需要不断创新，以满足市场的需求。科技和创新是金融科技公司保持竞争力的关键。只有通过不断地探索和尝试，金融科技公司才能够继续发展壮大。郭宇航认为，金融科技领域已经发生了很大的变化，未来的发展也将围绕着科技和创新展开。持牌和规范是当前主流，但金融科技公司需要不断创新，以满足市场的需求。
在金融科技领域，P2P、众筹和之前为银行提供助贷等业务，基本上非持牌机构在金融科技领域的创新空间越来越小。无论是否属于金融科技或科技金融，这些机构在提供金融创新服务时面临的限制和监管越来越严格。
冯军：您认为未来P2P监管会朝着怎样的方向发展呢？
郭宇航:在当前的监管环境和2016年之前相比，保守和稳健的倾向更加明显。这种监管风格更加注重防范风险，而非鼓励创新。因此，从创业和创新的周期来看，现在更加注重创新和容忍风险，与2016年之前的监管风格有所不同。从监管的角度来看，淡化创新的提法，更加注重风险控制。例如，在P2P监管方面，尽管几千家新创公司可能会出现，但最终能够剩下几百家头部公司。这些头部公司将会瓜分巨大的市场份额。因此，仍然存在大量的机会。不过，需要指出的是，尽管现在的监管风格更加注重风险，但并不意味着完全排斥创新。相反，监管机构也会鼓励创新，只要这些创新不会对风险造成负面影响。因此，在创新和风险之间，需要在一定程度上取得平衡，才能实现更好的监管效果。
去年，像京东这样的科技公司开始逐步将金融化作为其业务发展的一部分。
郭宇航认为，科技类企业跨界进入金融领域是一个不错的尝试，但同时也存在一些天然的缺陷。首先，科技类企业缺乏金融风险周期内的经验和人才储备，因此在面对监管转向控制风险时，这些企业往往无法适应并错失发展机会。其次，科技类企业在金融领域的基因存在不足，这也限制了它们在金融领域的发展。因此，科技类企业跨界进入金融领域时，最好的发展方式是成为金融机构的助贷机构，利用科技赋能的方式参与金融市场，而不是将金融作为自己的主导。科技类企业在金融领域的发展还面临着一些其他的问题。由于金融行业的风险较高，监管机构的监管力度也较强，因此科技类企业需要具备足够的技术实力和金融风险管理能力，才能够顺利进入金融领域并开展业务。其次，科技类企业需要具备良好的合规意识，以便在金融领域中遵守相关法规和规定。此外，科技类企业还需要具备足够的风险识别和管理能力，以应对金融风险的挑战。科技类企业跨界进入金融领域是一个有前途的发展方向，但同时也需要充分认识到其中存在的风险和挑战。科技类企业需要具备足够的技术实力、金融风险管理能力和合规意识，才能够在这个领域中取得成功。
冯军:至于您个人而言，从点融网到星合资本，以及从P2P到区块链的转变，您能给我们分享一下具体的经历和感受吗?
郭宇航: 今年1月，发布了备受瞩目的网贷管理新规，为网贷行业的发展指明了方向。这一新规被称为“175号文”，为未来网贷行业的发展提供了清晰的框架和规划。创业的最大魅力在于不确定性，从0到1的过程。当第一个1确认后，接下来可以继续加上更多的0，这也是创业者所面临的问题。对于创业者来说，规范化和平稳过渡到由职业经理人主导的过程是必不可少的。然而，创新空间和不确定性却越来越小。因此，投资就成为了一种参与创新的方式。这也是为什么在2016年，我开始创建星合资本，在2017年创建了第二支金融科技基金，并计划在2018年启动第三支基金。虽然我们的投资将主要集中于金融科技、消费和大健康等领域，但我们的投资将不仅限于金融领域。我们将继续以科技为主题，发掘新的机会，将科技赋能金融、消费、大健康等领域。我们期待在未来的融资市场中扮演重要的角色，与创业者一起推动行业发展。
冯军：点融网目前是否面临危机？
郭宇航：和其他公司相比，点融现在有很多需要注意的地方。在之前，我们的发展一直比较稳定，但外界对我们的期望非常高。2016年之前，我们还是以稳健为主，感觉自己如履薄冰。然而，从2016年开始，我们变得更加成熟，在扩张速度上过于激进。我们关注了很多非盈利但具有很好前景的业务，这种关注点在市场严峻的情况下，实际上已经成为了负担。
在过去的两年中，我们自己进行了回顾，发现仍然有很多需要反思的地方。请不要过分地想象那些并未发生的事情，而是要现实地关注眼前的事情，为漫长的战斗做好充分的准备。点融并不是没有钱，而是其实现这些目标的时间超出了预期。
在谈论区块链投资时，我感到惊讶的是这个行业的野蛮程度。
冯军：您是如何开始关注区块链技术的，有没有什么特别的经历或者故事吗？
郭宇航:我在2014年开始关注比特币，当时我还不是很了解区块链技术。直到2015年，我听说了点融网，这是一个独立的区块链团队。我记得我们是第一批加盟IBM Fabric的机构之一。在联盟链方面，我们也推出了自己的BaaS系统，并获得了几个行业的订单。这些都是我们在2016年和2017年做的事情，与发币没有关系。在2014年，我还没有真正接触到比特币，所以我对区块链技术的基本知识也不是很了解。但是，随着我深入了解这个领域，我开始了解到比特币背后的技术，以及它所具有的潜力。这也是我后来决定加入点融网并加入IBM Fabric的原因之一。在2015年，点融网成立了一个独立的区块链团队，这是一个非常具有里程碑意义的时刻。这也标志着我们正式进入了区块链领域。当时，我们并不是为了发币而做事，而是为了探索和推广这个技术的应用。我们推出了自己的BaaS系统，并获得了几个行业的订单。这些系统在当时是非常先进的，它们允许用户在区块链上进行分布式记账和智能合约等操作。随着比特币的价格不断上涨，越来越多的人开始认识到它所具有的价值。这也促使我们更加深入地研究区块链技术，并开发出更加优秀的产品。在2016年和2017年，我们专注于开发我们的BaaS系统，并继续推广它的应用。我们希望通过这些努力，为区块链技术的发展做出更大的贡献。
冯军：经过梳理，我发现星合资本在过去一年中，您在区块链领域投入的精力较大。2017年的“94”是否对您产生了一定的影响呢？
郭宇航：当然，区块链技术的发展确实在一定范围内产生了影响。在我们之前的工作中，并没有预料到区块链可以如此发挥作用。同时，我们也适当地参与了一些交易型的机会。然而，最终我们还是将注意力回到了本源。因此，每当泡沫破裂的时候，实际上就是一个市场教育的加速过程。在回归平淡之后，我们会更加注重实际行动。
我们得出的结论是，在市场有机会时适度参与，保持与市场的接触，但不会盲目地陷入币圈或链圈。
在这个过程中，从机构的视角来看，获得回报一直是我们的不变目标。然而，在市场由热转冷的过程中，我们需要保持独立判断，以确定是从投机型的机会转向投资型的机会，或者从短期机会转向长期布局。我们仍然坚信区块链的未来是光明的，并且我们不会轻易放弃这个行业。相反，我们坚信，在适当的时机，可以通过深入研究和分析，找到更好的投资机会，从而实现长期的可持续发展。我们不会过于短视，仅仅着眼于眼前的交易型机会，而忽略了行业的长期发展。
冯军：能否简单谈一下交易机会方面你们的回报情况呢？
郭宇航：我在2017年8月份左右开始投资与token相关的项目。在那个时期，“94”还没有到来。我的第一个项目带来了差不多80倍的回报，从那时起，我参与的项目基本上都是基于这个项目的变现eth进行的投入。到目前为止，尽管有一些项目没有成功退出，市值也所剩无几，但基本上都是利用之前项目的收益在运作。不过，我并没有动用我管理的金融科技基金进行投资，因为当时在合规性和回报方面，我们没有足够的信息来做出判断。
冯军：那么您是如何判断这种交易性机会出现的时间关键点呢？
郭宇航表示，我们的发展情况相对较慢，直到2017年8月份才开始参与市场，而市场在过完年之后逐渐冷却，到2018年6月份时，我们基本上已经停止了投资项目。自此以后，我们的投资计划与整个行业的节奏保持同步。
冯军:您是基于哪些因素或者从哪些市场变化中得出的判断呢?
郭宇航：在投资过程中，违反投资逻辑的事情越来越多地发生，这让我感到非常困扰。其中最明显的例子是不提供协议。曾经有一家交易所，我们谈得非常不错，然而对方却在提交材料和协议时直接拒绝了，这让我感到非常不可思议。从投资的角度来看，提供一些基本的协议是必不可少的，这是基本的投资逻辑。如果对方不愿意提供这些协议，那么投资者就无法信任对方，也无法继续进行投资。所以，我认为我们需要更加注重协议的签订，以确保投资的顺利进行。
第二点是发现了一个现象，即我们曾经认为表现不错的团队出现了异常表现。此外，交易所的生态系统我觉得不太健康，比如上币费和频繁改变规则等问题。
在这几个前提条件下，我们非常谨慎。尤其是关于交易所生态问题，可能导致你的退出，这是一个非常严峻的挑战。我们认为这个问题的处理方式不能仅仅局限于表面解决，而应该深入探讨和解决。
冯军:这一段时间来，经历了很多波折和曲折，从无序到沉静，从寒冷到萧条，您有没有什么心得体会呢?
郭宇航：在反思中，我们意识到在下一波新机会出现时，我们的系统预见性需要得到进一步的加强。在整个行业疯狂的时候，我们需要更早地预警，以便能够对新事物有更敏锐的洞察力。目前，我们的节奏与行业同步，既没有太慢，也没有太快。然而，我们希望加强对新事物的理解深度，尤其是团队的独立思考能力。在投资过程中，我们不能否认投资机构的创始人或主导人的判断和倾向是整个投资机构的灵魂。他们的思维方式和观点会对投资决策产生至关重要的影响。因此，在投资机构中，我们应该注重培养和引导团队的独立思考能力，以便能够做出更加准确和有效的投资决策。此外，我们还需要加强对行业动态的跟踪和分析，以便能够及时抓住新的机会并做出明智的投资决策。我们相信，只有不断学习和进化，才能够保持与行业的同步，并在竞争激烈的市场中脱颖而出。
我们深知投资逻辑的重要性，但在追求快速发展的过程中，我们并没有特别坚持这种逻辑。实际上，有些项目可能违反了投资逻辑。但此类机会仍然会出现，我们相信这次的经验将帮助我们更好地总结经验，并做出更加准确的判断，为未来的发展做好准备。
冯军：您有没有预料过区块链行业会发生的一些事情？
郭宇航：我整个行业的野蛮程度是出乎我预料的。这个行业所谓的大佬、知名人士，当我们深入研究他们整个历程时，我们发现他们还是攫取过快。可以说，这个行业的很多人的底线，是超乎我们想象的低。这是我们原来做投资时，很难想象的。在古典投资圈，有名有姓的投资人，即使他们有一些道德上的瑕疵或经历，但是基本底线还是存在的，大家还是在一个规则圈里面玩耍。
在去年的区块链投资中，无论是机构还是个人，所表现出来的群体素质都远低于股权投资行业。这一点出乎了我的预料。经过深入了解和与行业老人们交流，我发现这个行业曾经也是一个非常不景气的行业，或者说曾经是一个很low的行业。然而，由于暴富效应的存在，这个行业的问题被掩盖了。对于我们自己来说，我们必须要进行更全面审视。
冯军:如果我们对区块链投资和传统的股权投资进行比较和回顾，可以发现它们之间存在一些相似之处，但也存在显著的不同。
郭宇航认为，尽管之前的许多事物看起来似乎违背了逻辑，但这并不意味着这些事物是行业所特有的。然而，现在的事实是，许多这些事物已经证明是违背常识的。因此，我们必须要回归理性和常识。
冯军表示，星合资本在过去的40个区块链项目中投资大约达成了40个。未来，在区块链领域的投资将会以一种什么样的姿态进行呢？
郭宇航：关于我们在区块链领域的投资策略，我们仍在持续关注，但并未完全暂停。在我们的投资组合中，股权投资是主要方向，我们不再投资单一加密货币项目。我们更关注企业区块链应用的可行性，而非仅仅关注其是否能发行加密货币。在投资之前，我们会首先询问企业能否在不发行加密货币的情况下维持生存。如果企业的商业模式中确实需要加密货币来支持其运作，我们也会考虑投资。但总的来说，我们更关注企业与区块链技术的结合所带来的实际价值。
在谈论资产配置时，有些人可能会将比特币的配置视为一个整体单位(比如亿元)，以此来更好地理解和比较不同资产在投资组合中的价值。
冯军：全球经济已进入一个新的周期，从去年开始，权益类投资市场基本都是下跌的。在这样的背景下，您对数字货币投资的态度是怎样的呢？
郭宇航: 在真正的币圈中，我相对谨慎地支持比特币这项伟大的社会实验。虽然比特币是一种非常具有吸引力的投资机会，但我也明白这项实验存在风险。因此，我不会将太多的资金投入到比特币中，现在我仅持有少量的比特币。但是，我仍然坚定地相信，这个实验最终会被证明是成功的。因此，我会谨慎地增加我的持有力度，但同时也会在完全能够承受风险的范围内进行个人尝试。目前，我还不会使用机构的资金去追涨杀跌。虽然这听起来像是在进行交易，但对我来说，这更多是一种个人学习和实践的机会。我们也会密切关注传统二级市场的优秀人才，观察他们进入这个行业的方式和节奏，并从中学习。
从乐观的视角来看，加密货币和加密类资产将成为主要的资产配置方式;从谨慎的视角来看，至少会成为资产配置中的一项重要选择。
冯军：关于个人加密资产的配置，您有什么建议吗？
郭宇航:关于投资，我想向大家提出一些建议。对于中低收入的人群，我建议他们不要去冒风险。因为风险和回报通常是成正比的，高风险的投资通常会带来更高的回报，但同时也伴随着更高的风险。对于高净值人群，在资产类别选择上可能会感到困惑，因为他们通常拥有更多的资产并且需要管理这些资产来获取收益。但是，在选择投资项目时，他们应该认识到风险和回报是成正比的，因此，在低10%的现金资产中，他们应该做少量尝试。对于那些对风险承受能力有信心并且希望获得更高回报的人来说，我建议他们在1%至10%的投资比例之间制定一个投资计划。当然，这只是一个建议，他们应该根据自己的风险偏好和投资目标来决定最终的投资方案。不管选择哪种投资方式，都应该牢记一点，即投资有风险，投资前请先做好充分的研究和风险评估。
冯军:下一轮区块链投资的时点是什么时候？
郭宇航：大约两年后。
冯军：那么您对未来加密货币价格的预测是怎样的呢？
当前，进入这个行业的人，几乎都会选择持有比特币。我认为，下一波持有比特币的人数量级将会出现重大提升。例如，从一千万到五千万，再到一个亿。这个数量级的提升将会带来一轮人口红利。
冯军:目前，传统投资机构对这种数字货币持何种态度呢?
郭宇航：郭宇航先生，您好！我了解到您在关注家族基金、传统股权基金以及另类资产配置的基金方面有着很高的关注度。实际上，这些领域的基金都在密切关注比特币市场。在我身边，一些上市公司的董事长都以亿元为单位配置比特币。此外，一些从事互联网金融行业的人也会考虑或参与比特币的投资。就人口红利而言，中国作为一个拥有庞大人口的国家，这种趋势无疑为比特币交易提供了良好的发展环境。因此，我认为在考虑投资比特币时，应该充分评估人口红利因素。谢谢您的提问！
冯军:在2017年，我们跑步进入这个市场，现在已经开始放慢步伐，保持谨慎。那么，进入这个市场的通道或方式，以及有哪些限制呢?
郭宇航：政府政策的不确定性仍然是制约大规模配置的主要因素。交易所的消失以及OTC交易受到银行反洗钱严格监管的影响，使得这些配置过程的便利性大打折扣。然而，尽管如此，仍有一些人准备利用另类资产进行配置。他们并非出于规避法律的目的，而是为了寻求一种独特的投资体验。就我看来，这种另类资产的配置在很大程度上仍具有吸引力。
关于区块链创业，我们讨论的是如何回归技术的本质。
冯军: 区块链技术下一阶段的形态，或者称为区块链3.0，将会以怎样的形式出现呢?
郭宇航表示，大量由政府主导、行业主导或偏实用型应用的2B端应用将会出现试验性的案例。他相信，这些案例将会涌现出一些具有革命性或示范效应的应用，成为行业的标配并迅速普及。
这至少也是两年为周期的试验，就是回归技术解决实际问题的本质。不再虚拟类的、金融的炒作。不管是政策环境、行业创业者，还是投资机构都会回归这个逻辑。就是解决细分行业的实际问题，关注技术成熟度和完善度。大家都知道，区块链技术并不完善，大家都会去解决TPS的交易频率、安全性、和大数据结合隐私的授权机制等。又比如，行业落地方面，以前都是一条大公链解决所有问题，现在更多的关注公链设计之初，就是为一个细分行业做量身定制，去更偏解决实际问题，这已经是蛮明显的趋势。除了技术本身的发展，行业创业者、投资者也越来越关注公链的商业模式和应用场景。公链的商业模式和应用场景决定了其发展的可持续性和长久性。因此，探索一种适合细分行业的公链商业模式和应用场景，已经成为了行业内的一个热门话题。同时，随着区块链技术的发展，越来越多的细分行业也开始尝试应用区块链技术。这不仅可以帮助行业解决实际问题，提升技术成熟度和完善度，也是一个很好的商业机会。但同时也需要注意到，每个细分行业的情况不同，需要根据实际情况去定制化区块链技术，才能真正解决实际问题。
冯军表示，大型企业可以将他们的2B端应用程序与行业相结合，这是它们的机会。但对于初学者而言，从0到1的角度来看，他们可以有哪些机会呢?
郭宇航：未来两年，虽然并不是最好的时机，但对于0到1的团队来说，仍然有机会在市场上获得成功。在这个时期，股权融资会变得相对困难，其他融资方式也似乎已经走到了瓶颈。但有趣的是，对于那些拥有特别明星的项目，例如姚班、姚期智这样具有巨大光环的项目，融资问题可能会得到缓解。这类项目往往能够吸引投资者的关注，为团队提供更多的资金支持。然而，对于那些从0到1开始创业的普通团队来说，他们仍然需要在竞争激烈的市场中付出更多的努力，才能够获得成功。正如著名创业投资顾问所说：“创业并不容易，但也没有那么难。”为了在激烈的市场竞争中脱颖而出，普通团队需要不断努力，寻找合适的融资方式，并努力提高自己的产品或服务的质量。他们还需要时刻关注市场动向，抓住机遇，才能够实现更大的发展。
冯军：您如何看待区块链与政策之间的关系？
郭宇航认为，全球市场仍然存在短期的套利机会。虽然大国和小国、区域之间存在一定的监管套利机会，但是这种机会正在逐渐消失。全球性监管政策正在慢慢趋同，包括与区块链技术结合的融资行为的证券属性、投资保护，以及对于明显的欺诈行为的严格的追溯。在全球范围内，人们对于这些问题的共识将逐渐形成。这种监管趋同将带来一些机遇和挑战。一方面，全球市场的监管趋同将使得市场更加透明，投资者将能够更方便地进行投资，并享受到更好的保护。另一方面，这也意味着投资者需要更加谨慎地选择投资项目，以避免可能存在的风险。郭宇航还指出，与区块链技术结合的融资行为的证券属性和投资保护，以及对于明显的欺诈行为的严格的追溯，都将成为未来全球金融监管的重要方向。这些方向将有助于保护投资者的利益，同时也将促进金融市场的健康发展。全球市场的监管趋同是一个不可避免的趋势，也将成为未来金融监管的重要方向。我们应该积极应对这些挑战，抓住机遇，推动金融市场的健康发展。
冯军:那么中国在区块链领域有哪些机会呢?
郭宇航指出，中国在相关领域只能保持保守的观察态度，很难成为政策突破的引领者。这是因为与当前整体金融监管的大环境密切相关。对于想要在中国等待大型政策风口的创业者来说，短期内无法实现。
冯军表示，由于区块链金融强监管的属性，它可能会失去一些想象力。
郭宇航指出，从防范风险的角度来看，这是必然选择。在监管很难对新生事物的风险边界夺精确把握的时候，它宁可杀错，也不愿意放过。的确，想象空间小，但我们国家太大，动不动就涉众。因此，对于那些风险较大的金融活动，监管机构可能会采取比较严厉的监管措施，以确保金融市场的稳定和安全。郭宇航认为，这种做法虽然有一定的风险，但从长期来看，它是必要的，也是值得的。
冯军：您个人是否还会继续为区块链的发展发出呼吁和呼吁？
郭宇航:当然可以。对于技术解决实际问题，我们始终保持积极乐观的态度。不过，在短期内，机会的观察结果还需要进一步观察。
冯军:现在区块链创业者们，我想向大家分享一些关于当前阶段、新机会以及鼓励的话。现在，区块链技术正处于快速发展的阶段。区块链的应用范围不断扩大，涉及领域也越来越多。在这个过程中，新机会不断涌现。对于那些想要进入区块链领域的人来说，现在是一个很好的时机。除了新机会外，我还想鼓励一下大家。在区块链行业，竞争非常激烈，但这也是一个机遇。只有那些敢于尝试、敢于冒险的人才能在激烈的竞争中脱颖而出。所以，不要害怕挑战，敢于尝试新的想法和方案。最后，我希望大家能够区块链技术的发展趋势保持敏锐的洞察力。随着区块链技术的不断发展，未来会出现很多新的机会和挑战。我希望大家能够及时抓住机遇，应对挑战。